紐約。
臨近傍晚～
曼哈頓，藍水晶酒店頂層。
大衛領著卡內斯、喬治·沙遜和約翰·納什教授，幾人在酒店服務員的幫助下，走進了“損友”賈爾斯的房間。
等到大家分彆落座之後，大衛拿起話筒聯係了金幣酒店的花匠先生，得知他隻需要再等一刻鐘左右就能拿到急需的數據報告，有些感慨的向他表示了感謝。
卡內斯聽到他的通話內容，終於放下已經學習了半個下午的博弈論書籍，揉著眼睛向大衛問道。
“你要的這些數據。。乾嗎？”
大衛著搖搖頭，故作神秘的笑道“如果把它們放在其他地方，能起到的作用確實很小。”
“但它們在我手裡，卻能從數據分析層麵給我的理論強有力的支持！”
“哦。。”卡內斯眼裡帶著一絲疑惑和期待的想了想，說道。
“原來你要用它們配合著向巴特萊教授彙報一下你的想法。。”
“沒錯！”
大衛低頭看了一眼手表，走到納什教授身旁和他低聲交流幾句之後，轉身走出了房間。
。。。
約半個小時後。
在房間門口，大衛終於見到了從波士頓趕回來的巴特萊教授，還有兩位“損友”賈爾斯和布魯默，以及從公司提前下班趕回來的派恩。
眾人通過大衛這個“中間人”的介紹打過招呼，賈爾斯和布魯默就有些急不可耐的從兩側夾住了大衛，把他一路帶進臥室裡，開始了好友許久不見的“親切問候”。
作為這裡半個主人的派恩，邀請大家都坐下來後，對臥室裡傳來的聲音恍若未覺，而是向巴特萊教授詢問了這次術後複檢的具體情況。。
巴特萊教授的精神狀態很好，笑嗬嗬的向幾人講了他的複查過程，還順便調侃了一下醫生們的表現。。
派恩看到這位年過七旬又經曆過一次心臟大手術的老人，能夠在短短幾個月內恢複到如今的正常狀態，心中唏噓不已，嘴上說道。
“您這次一定要遵循醫囑，不能再。。”
“哈哈哈～好了！”巴特萊教授笑著用手堵住了耳朵，表情裡都是嫌棄。。
約翰·納什教授和卡內斯、喬治·沙遜三人，看到巴特萊教授做出這樣“孩子氣”的舉動，也都忍不住跟著笑了起來。
在幾人的笑聲中，房間門外傳來的一陣敲門聲，打斷了客廳裡愈加輕鬆的氣氛。
派恩走到門口打開門，發現是服務員送來了兩個超大號檔案袋，有些驚訝的問道。
“這是。。大衛讓你們準備的嗎？”
“不～是他讓人剛才送過來。”
“哦。”派恩接過檔案袋回到自己的位置坐下，巴特萊教授看了一眼派恩放在桌上的檔案袋，轉頭看向約翰·納什教授，主動和他聊了起來。
卡內斯翹著二郎腿側耳聽著臥室裡傳來的聲音越來越小，心裡忽然生出一些羨慕和嫉妒。。
又過了大約十分鐘。
賈爾斯、布魯默和大衛，三人像“連體嬰兒”一樣從臥室裡走出來，在客廳的地毯上席地而坐休息著。
大衛看到桌上的檔案袋，伸手把它打開後笑道“這是我讓人花了三個多月整理出來的統計資料，大家一起看看吧。”
“哦？這些是什麼統計資料？”對此一無所知的派恩，從大衛手裡接過檔案袋，問道。
“你拆開的那份是米國、島國、英國和香江等地區，各大國際銀行最近三年的資產流動比率統計、流動性轉換比例和資產負債表變化的統計。。”
大衛說完後向幾人舉起了手裡的檔案袋“這裡麵，是多個國家非銀行金融係統最近五年的業務發展範圍和資金規模統計。。”
“它們每頁的價值，都超過了一百米元。。”
“我把它們帶過來，也是想請大家幫忙檢驗一下它的含金量。”
巴特萊教授看著大衛打開的檔案袋，挑了挑眉毛問道“你說的非銀行金融係統，就是你曾說過的。。影子銀行（shadobanks）？”
“是的！”
大衛把檔案袋裡已經被歸類整理好的幾份文件挑出來，分發給幾人後解釋道。
“按照我的理解，在米國從事期限、信用、流動性等轉換行為而又明確得到中央銀行流動性支持的公共部門信用擔保的金融中介機構，都可以被稱為影子銀行。”
“不過，由於各個國家的經濟體係不同，對影子銀行的釋義也會有所不同。”
“但對於影子銀行的概念界定範圍，一般都是指～隻要涉及借貸關係和銀行表外業務都屬於影子銀行。”
“國內的影子銀行，包括投行、不動產信托基金、對衝基金、貨幣市場基金、債券投資基金、保險公司等非銀行金融機構。”
“另外還有各種難以進行數據統計的金融中介機構、小額個人信貸公司、地下錢莊、典當行等等，都屬於影子銀行流通係統的一部分。”
“它們的特點和根本問題，都是係統性的產權不清＋資金流向不明＋難以受到有效監管＋資金數量極其龐大。。”
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大衛舉起手裡的一份統計數據“按照目前各國的影子銀行業務活動範圍，我通過整理大致把它們分成了四種主要業務類型～”
“一、期限轉換，是指通過吸收投資獲得短期資金，再投資更長期限的資產的行為。”
“二、流動性轉換，是指用類現金負債去購買貸款等資產。”
“三、杠杆化，是指使用借款等手段購買固定資產，放大投資的潛在收益。”
“四、信用風險轉移，是指承擔借款人委員的風險，將其從貸款的發起人轉移給另一方。”
大衛把手裡的文件隨手交給賈爾斯，又舉起一份文件，看著導師巴特萊教授說道。
“全世界影子銀行活動最為活躍的國家和地區中，米國、英國和島國、香江，分彆排在第一、第二、第五和第十一名。”
“我故意把英國與香江殖民地分開進行排名，主要是因為香江司法體係的特殊性。”
巴特萊教授笑著點點頭，從大衛手裡接過文件“按照你對影子銀行的釋義，它存在的時間已經很久了。”
“是啊。”
大衛把手裡最後一份文件交給身旁的布魯默，微微搖頭感歎道“隨著我的經曆慢慢豐富，我愈加能夠了解到影子銀行體係內部的資金流動量，到底有多麼驚人。。”
“由於各個經濟體之間在監管結構和法律結構方麵相互分離，導致在規避納稅、資本、會計政策和監管要求的動機下，杠杆和風險的增加不僅源於銀行表外交易，也源於越來越頻繁的國際資金流通。。”
“在許多監管不嚴的避稅港和離岸金融中心，影子銀行的業務已經慢慢形成了具有自循環能力的生態係統。。”
“所以世界各國開始執行浮動利率製度以後，利用各國的彙率差進行短期套利交易，就成了影子銀行最喜歡的新寵。。”
“而這些也可能隻是暴露在海麵上的冰山一角。。”
“按照我的估算，僅米國、英國、島國和香江，影子銀行體係內部去年的資金流動量超過了三千億米元，甚至達到五千億米元或者更多。。”
“這些資金裡麵，還沒有計算國際銀行之間資金流動總量當中，最終歸屬權屬於影子銀行的那部分。。”
大衛從檔案袋裡找到了紙和筆，大致畫出一份圖表，並在上麵的幾個關鍵點，標注了重要符號。
“這種跨國的套利交易活動，我叫它監管套利。”
“它的具體釋義為～投資市場參與者會通過轉換注冊地等途徑，從監管要求較高的市場轉移到監管要求低的市場去，從而全部或部分地規避法律監管，牟取投資額外利益的行為。”
“除了監管套利之外，另一個影響影子銀行活動的主要因素，就是現代通訊技術的快速進步，讓影子銀行的業務需求大大增長了！”
“還有類似房產抵押貸款債券（bs）的出現，也是推動影子銀行發展的助力之一。”
大衛把手裡畫完的圖表遞給了導師巴特萊教授，看到他眼裡閃過的驚訝，笑道。
“這一次米聯儲加息之後，今年政府將要發行的短期國債利率，肯定會高過債券市場上的十年期國債利率，出現國債固定利率倒掛的現象。。”
“油價高漲＋通脹頑固＋經濟下行＝政府財政赤字繼續擴大，也肯定會讓政府重新審視自己近些年的行為，進而讓他們下定決心做出一些改變。。”
“比如，讓中央銀行可以脫離政府的掌控獨立製定遏製通脹的貨幣政策！”
巴特萊教授放下了手裡的資料，翹起二郎腿想了想，問道“你下個月要交給米聯儲的觀察報告，想些什麼？”
“利率！”
“內容呢？”
“你想從哪個角度入手？”
“主要是利率對彙率的影響。”大衛指著導師手裡的那份圖表，笑道。
“我在香江向花旗銀行亞洲區負責人皮埃爾·特納利叔叔，提出的外彙通理財產品，就是一種符合監管套利釋義的投資策略。”
“這套投資策略的主要基礎，就是米國與島國中央銀行分彆執行的不同貨幣政策和利率差。。”
“因為按照目前兩國國債市場上的收益率比較，在不考慮彙率波動的情況下，肯定是我們米國新發行的短期國債更符合避險資金進行投資的投資需求。”
“如果，今年米聯儲為了遏製通脹繼續加息，又會促使新發行的國債和公司債利率繼續上升，更加能夠吸引海外資金回流到我們國內市場。”
大衛拿起剛才放下的鋼筆，在紙上寫下了兩行字，遞給巴特萊教授“這些通過國際銀行流動的資金，在危機全麵爆發後必須為自己找到一個更合適的避風港。”
“縱觀全世界金融市場～背靠米國政府的米國國債，無疑是最佳投資目標之一。”