“國債利率，要控製在政府可接受的最低標準範圍內。”
巴特萊教授向大衛豎起一根食指，微笑著道“這就是後來人們常常會提起的戰爭債券！”
“戰爭債券這個詞兒，現在已經成了一個人們記憶中的符號。”
“可在當時，如果米聯儲與政府無法達成共識，拿出大批黃金購買戰爭債券。。”
“米國，根本無法實現連續二十多年的經濟飛速增長奇跡～”
“42年－51年，在米聯儲的資產結構圖中，黃金占有的資產比例迅速降低，國債占有的比例持續走高～”
“直到51年，大部分國債即將到期時，國債與黃金在米聯儲的資產結構圖中，已經呈現出五五分的布局。。”
“可是，米聯儲在二戰期間及戰後，都無法擁有製定獨立貨幣政策的權力，起到國家央行應有的調控經濟職能。。”
“1951年簽訂的《財政部協定》起因，就是政府要求米聯儲繼續維持低利率的政策，導致米聯儲無法通過加息來控製通貨膨脹。。”
“時任米聯儲主席的小威廉·邁克切斯內·馬丁，在與政府進行了多輪談判，終於促成了《財政部協定》簽訂，為現在的相對獨立的米聯儲奠定了基礎。”
“1951年－70年，小威廉·邁克切斯內·馬丁連續五屆擔任米聯儲主席。”
“他是曆史上任職時間最長的主席。”
“他在任職期間，曾說過一句名言米聯儲的工作就是在宴會剛開始的時候，撤掉桌上的大酒杯！”
“另外～”
“在二戰後的1946年，還有一件至今仍有很強影響力事件～”
“杜魯門總統在戰後簽署的《1946年就業法》。”
“根據這項法案，聯邦政府必須負責協調和利用自己的一切計劃、政策、職權和資源，為找工作的人有益的機會。”
“該法案還規定要建立一個經濟顧問委員會（簡稱cea），正式授權政府製定出旨在防止經濟衰退、保持充分就業的財政金融政策。”
“由於而當時的經濟學家，大多數都是凱恩斯主義的堅定支持者。。”
“這群在cea任職的經濟顧問們，向政府提出的策略就是不斷地借錢、印錢、花錢走赤字經濟的道路。。”
“50年代米聯儲控製的中介指標，有自由儲備金淨額、三個月期的國庫券利率和貨幣總量比，並按此次序來決定指標控製的重要性。”
“從結果來看，米聯儲對前兩個指標的控製較好，對貨幣總量控製較差。。”
“這導致最初的10年內，竟發生了三次經濟危機。。”
“60年代，菲利普斯曲線逐漸被經濟學界的學者們接受。。”
“菲利普斯發現，失業率和價格存在著交替的關係，它們是可能並存的，這是對凱恩斯觀點的否定。”
“當失業率高的時候，價格會降低，當失業率降低的時候，價格就會升高～通脹是由工資和成本推動引起的，這就是成本推動通脹理論。”
“而這個發現，引起了當時保羅·薩繆爾森的關注。”
“他發現菲利普斯曲線中的價格換成通脹數據，失業率和通貨膨脹同樣存在著交替的關係，低失業率對應著高通脹，高失業率對應著高通脹。”
“他認為，這個關係給經曆過大蕭條的政府一個選項菜單，政府可以在這個曲線上找到一個所謂最佳點，既能保證充分就業，通貨膨脹水平也可以接受。”
“之後，他的這些發現讓正在華盛頓頭疼無比的政客們看到了希望。。”
“他們經過一些研究討論後總結出所謂的。。保持一定的通貨膨脹，有利於經濟發展的結論。。”
巴特萊教授此刻忍不住笑了。
他回想著老友保羅·薩繆爾森，在十多年前那副“篤定”表情，輕輕搖頭說道。
“1961年肯尼迪就任總統，拉開了大通脹的序幕。”
“當時的經濟顧問委員會（簡稱cea）主席海勒、保羅·薩繆爾森和梭羅三人，通過研究後認為凱恩斯主義和菲利普斯曲線能幫助他們解開精確調控經濟皺起的秘密。”
“肯尼迪作為忠實的凱恩斯主義的支持者，在三人組建議下采取一種叫做反周期的財政政策。”
“這種政策會在經濟衰退的時候，政府加大開支和減去刺激經濟促進就業；當經濟過熱時候，政府減少開支提高稅收去抑製通脹和債務。”
“1963年，cea的主席海勒，又幫助肯尼迪總統製定了一個減稅法案。”
“可肯尼迪還沒來得及促使該法案在國會上通過，就遇刺身亡了。。”
“他的繼任者林登·約翰遜總統，在上任之後沒多久就簽署了這個法案。”
“緊接著～林登·約翰遜決定升級越南戰爭，增大政府開支。。”
“而cea主席海勒，開始害怕這些政策執行後會帶來通貨膨脹上升，向總統建議加稅。。被拒後，海勒決定辭職不乾了！”
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“林登·約翰遜總統，在1965年簽署了一係列總統令，推動了許多政府投資～”
“時任米聯儲主席的馬丁，坐不住了。。”
“他拿著《財政部協定》去找林登·約翰遜，要求通過加息來遏製通脹。。被拒！”
“林登·約翰遜，要馬丁按照政府的意願，用降息來抵抗通脹。。被拒！”
“尼克鬆上台後，對馬丁這位橫在政府與米聯儲之間的。。硬骨頭，非常不滿～強行讓馬丁辭去了米聯儲主席的職位。。”
“接替馬丁上台的那位，在得到尼克鬆的多次警告後，讓米聯儲開始配合政府不斷的購買國債、增發貨幣。。”
“直到上一次石油危機的突然爆發，通貨膨脹已經到了逐漸失控的地步～”
“尼克鬆，也因為水門事件被爆出，不得不成為米國曆史上首位主動辭職的總統。。”
巴特萊教授講完了這些曆史上的真實軼事，笑著向大衛攤手道。
“聽到這裡，你也應該了解。。米聯儲在《財政部協定》之後的二十幾多年裡，依舊沒能擺脫政府的影響，更沒能實現最初想要的獨立貨幣政策權力。。”
“所以在1977年，我們現任的沃樂恩·懷特總統，把政府一直以來堅持的保就業和穩物價雙重職責，通過《米聯儲改革法》，正式賦予了米聯儲。”
“同時，米聯儲也將相對獨立的承擔製定貨幣政策責任，來遏製通脹。。”
巴特萊教授慢慢收起臉上的笑容，嚴肅認真的看著大衛，終於開始講起了“正題”。
“米聯儲的組織架構，大致可以被分為三個米聯儲理事會，亦稱聯邦儲備係統理事會；米聯儲各家分行；聯邦公開市場委員會。”
“理事會內設七位常任理事，屬於聯邦政府機構，辦公地點為政府所在的華盛頓特區。”
“各家分行，因《聯邦儲備法案》的約束，統一被歸入米聯儲理事會管轄。”
“但這些分行基本上都是獨立運營狀態，同樣建立了各自的貨幣政策研究部門和經濟數據統計小組。”
“比如你上一份備忘錄，就是交給了紐聯儲內部負責研究歐比政策的部門小組。。”
大衛把這個“重點”記錄在本子上，點點頭。
巴特萊教授接著說道“最後，就是華爾街經常提起的聯邦公開市場委員會（簡稱foc）。”
“foc，主要負責決定最新的貨幣政策，透過貨幣政策的調控，來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。”
“之前，政府希望通過行政命令去控製物資和物價的上漲，失敗了。。”
“更重要的是，隻要就業率下降、失業率上升、經濟出現衰退的跡象，政府就想讓米聯儲推出刺激經濟增長的相關貨幣政策，暫時先把通脹放下。。”
“而恰恰是政府的這種操作～去菲利普斯曲線中追求完美規律，卻忽略掉了真正曲線中的重點！”
“菲利普斯曲線暫時跌落神壇，凱恩斯主義也受到媒體和其他經濟學派的討伐。”
“貨幣主義認為，經濟當中貨幣的多少決定通貨膨脹中經濟和通貨膨脹的走向。”
“當爆發經濟危機的時候，米聯儲可以通過印錢加大貨幣供給刺激經濟。”（這是新聞裡經常會提到的－量化寬鬆政策。）
“反之～當經濟過熱，通貨膨脹過高，美聯儲可以減少貨幣的流通量來對應。”（這是新聞裡常說的－米聯儲縮表。）
“米爾頓·弗裡德曼，就曾對菲利普斯曲線理論，做出過部分修改。”
“他認為曆史上失業率和通脹的關係，隻能短期來看。”
“長期來看，還存在一個自然失業率，它和通貨膨脹沒有必然的聯係，這也就解釋了為什麼會出現滯漲。”
“所以，許多支持貨幣主義的專家、學者們，為大通脹給出的解決方案是控製貨幣和信貸的供給總量，不要再去過分就業率和失業率的指標了。。”
巴特萊教授向大衛伸出右手，想聽聽他在聽完這些之後，會給出什麼樣的“心得體會”。
大衛擺弄著指尖的筆，低頭看著本子想了想，說道“我認為，如果米聯儲要解決目前滯脹的難題，必須先明確一個大前提。”
“動用一切手段！”
“哦？”
“說說看～”巴特萊教授很感興趣的追問道。
大衛向後靠坐在椅子裡，微笑道“我知道很多人都認為，石油危機等外部因素造成的全球通脹，不可能會受到米聯儲貨幣政策的控製。。”
“可人們都已經養成了對通脹的慣性預期，同時也對米聯儲和米國政府近些年的所作所為，完全失去了信心。。”
“所以想要打破這種悲觀預期，重新樹立形象，米聯儲的新任主席必須向外釋放明確且強烈的激進信號！”
“米聯儲將會按照貨幣主義的理論，直接把目標放在了控製銀行的儲備金上，讓利率隨著市場自由浮動，把之前印的錢從流通市場中抽回來！”
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“當然～”
“這種激進的策略肯定會導致利率的波動幅度增大，短期內通脹不降反升，甚至可能會讓米國的經濟瀕臨崩潰邊緣等等，許多人不想看到的結果。”
“但是！”
“財政和貨幣政策，往往過早或過度刺激，或限製不足，其結果就是我們現在長期的通貨膨脹。。”
巴特萊教授，靜靜看著停下來的大衛，皺眉思索片刻，點頭問道。
“說的具體些。”
大衛飛快眨著眼，看向導師苦笑道“您想要的聽的是。。？”
“什麼叫我想聽？”巴特萊教授被“氣”笑了。
他抬手指著“小滑頭”，斥道“這裡隻有我們，你儘管說！”
“哎～”
大衛很“乖巧”的聳聳肩，謹慎的說道“如果，米聯儲要控製國際貨幣市場上的貨幣數量增長速度，實際操作一定會非常困難！”
“米聯儲應該使用調整聯邦基金利率和調整銀行準備金的傳統方法，並允許聯邦基金利率根據市場需要自由調整，且一直咬牙堅持下去，才能在三年內看到非常明顯的效果。。”
（聯邦基金利率，即銀行之間隔夜拆借的利率。）
“還有！”
“米聯儲必須在執行這套貨幣政策的同時，將貼現率至少提高1個百分點！”
（貼現率，是米聯儲給國內商業銀行的貸款利息率。）
“因為，貼現率越高銀行從米聯儲貸款越少，銀行準備金就會相應少，貨幣供應量也就隨之慢慢減少了～”
巴特萊教授微微眯起眼睛，看著大衛低聲問道“你剛才自己都說了，要執行這套貨幣政策的後果，會有多嚴重！”
“可你依然這麼認為。。對嗎？”
“是的！”大衛非常肯定的點點頭。
巴特萊教授長長吐出一口氣，轉頭看了一眼“躲”書房門外的托比·歐爾佳，低聲道。
“沃樂恩·懷特總統的經濟顧問團和cea的主席，都向他推薦了米聯儲主席的最新人選。”
“可這些人在見過總統後，都拒絕了總統的邀請。。”
“現在，米聯儲主席的位置已經成了燙手山芋，人人避之不及～”
“而我和老朋友們，還有保羅·薩繆爾森商議之後，都認為保羅·沃爾克，是個非常不錯的候選人！”
“嘶～”
大衛忍不住瞪大了眼睛，吸著氣問道“您想要。。？”
“對！”
“我想向總統推薦，保羅·沃爾克！”
“我還會把你剛才說的這些話，告訴他！”
“我想，他在聽過你的這些建議後，一定會把你當做最了解他想法的人。”
“嗬嗬。。”大衛扯著嘴角笑了兩聲，用手摸著鼻子，不知該說些什麼才好了。
他可真是做夢也沒想到，導師居然想要主動向總統推薦那位作風強硬的大個子倔老頭。
可這。。是不是太早了一些？
如果保羅·沃爾克真的接受了這份任命，算不算變相驗證了曆史的慣性。。也是存在的？
大衛慢慢從剛才“激動”的心情中，冷靜下來，認真思考著。
而他露出的這副樣子，從巴特萊教授的視角來看，就有些耐人尋味了～
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