“而且我還發現，歐文·費雪沒有在該篇論文中考慮到企業在低通脹和低利率的時期，依舊堅持償債的情況。。”
“所以我認為，他在撰寫該篇論文的時候，並沒有發現企業資產負債表衰退是大蕭條時期米國經濟持續下行的主要暗線。。”
“暗線？”傑弗裡把這個詞兒寫在本子上，皺眉看向大衛，想聽聽他的解釋。
大衛拿著鋼筆隨手寫下一行字，把它展示給傑弗裡看過之後，微笑說道。
“我說的資產負債表衰退這個概念，認為特定的外部衝擊會從根本上改變企業或個人的行為目標。”
“尤其是當一個國家整體資產價格出現下跌，經濟局勢處於下行期的時候，就會迫使企業將他們最優先的目標，從利潤最大化轉變為負債最小化，以修複受損的資產負債表。”
“簡而言之，就是企業在經濟處於衰退的時期，必須優先考慮如何解決生存的問題，再去考慮其他。。”
“而這種行為轉變反過來，又會導致比一般經濟衰退更加嚴重的後果。。”
“比如，當一家企業準備把未來兩年內的工作中心放在負債最小化，而非利潤最大化上麵，這就改變了經濟對於作為標準工具的財政和貨幣政策的回應。”
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“私營企業作為借貸方將會直接表現出沒有任何借貸意願，致使利率失去了其作為將個人儲蓄導入企業投資的溝通的渠道的作用，最終導致這部分資金成為了銀行的負債，讓銀行陷入流動性陷阱的困局，無法自拔。。”
“如果把這段話簡單概括，就是身負巨額債務的企業在通縮時期，無論借貸利率多低都不會有興趣再增加企業負債了。。”
“你等下！”在旁邊做記錄的布魯默，忽然抬起手示意打斷了大衛，有點疑惑的問道。
“你剛才不是在說通脹嗎？怎麼又講到通縮了？”
“嗬嗬～”
大衛的左手伸進抽屜裡，找到了一個硬幣，把它舉起來對布魯默解釋道。
“假如，我們把通脹與通縮比作硬幣的兩麵；將加息和降息等貨幣政策，比作推動硬幣反轉的兩股力量。”
“那麼我們就能很容易發現，降息會讓代表通脹的一麵向上，加息會讓代表通縮的一麵向上。”
“這兩股力輪流作用在這枚硬幣上的時候，它每一次在空中的翻轉，就代表了一個經濟運行周期。”
“但是，如果這兩股力當中有一個力度不足以讓硬幣翻轉過來，就會出現我們現在看到的局麵了。。”
“經濟增長停滯+通貨膨脹居高不下！”
“所以，我們在研究如何解決通脹的時候，必須把同樣多的注意力放在研究通縮現象上麵，才能找到翻轉硬幣的發力點，推動它順利進入下一個經濟運行周期。”
“哦。。”布魯默覺得自己差不多聽懂了大衛的比喻，輕輕點頭，又問道。
“你支持通過加息手段，來遏製通脹繼續上漲？”
“是的！”
“那你覺得米聯儲大幅加息之後，將帶來的經濟衰退風險+失業率上升，要如何解決呢？”
“我不知道。”大衛非常坦率的攤開手，露出無奈的微笑說道。
“你這個問題，不管是在過去、現在和未來，都將是困擾經濟學界的巨大難題。。”
“不過，如果我們在研究分析這個問題時，把自己代入進去的話，可能就能更容易解釋了。”
“假設，我們每個人都代表了一家私營企業。”
“我們在過去幾十年一直經營狀況良好，很少出現流動資金緊張或盈利能力下降等問題。”
“但隨著時代的發展，我們忽然在某一天驚愕的發現，堪比大蕭條時期的經濟危機猶如超級風暴突然來襲～”
“那我們要如何在突然爆發的經濟危機中，讓自己存活下去呢？”
“這個答案，其實很簡單。”
“首先，就是儘量清理欠款+償還債務，保證流動資金鏈的健康！”
“其次，我們必須轉變思想，通過各種手段對衝掉企業生產成本波動風險，再想儘辦法拓展銷售業務渠道和酌情減少對新產品研發資金投入，提高自身的抗風險能力。”
大衛說到這裡，忽然想起了一件事，看向傑弗裡笑道“去年我這家公司剛成立的時候，剛好趕上摩根史丹利進行又一輪大裁員。。”
“企業通過裁員的方式降低生產成本，是提高企業抗風險能力的有效手段之一。”
“這個道理，不管是企業老板還是企業員工，心裡都非常清楚。”
“但我們在做研究分析的時候，卻往往忽略了企業采用降低生產成本+縮小負債的方式抵禦經濟危機，其根本誘因是全國性的資產價格泡沫破裂所致。。”
“而這些看起來很美的資產泡沫，其產生的源頭往往都是源自私營企業對經濟前景的過度樂觀和自信。。”
大衛笑著看了一眼布魯默，伸手從抽屜裡挑出一個檔案袋放在桌上，一邊打開它一邊說道。
“早在去年聖誕節前，我就讓山姆·羅傑斯組織人手對過去十年股市的價格波動曲線，進行了詳細的整理。”
“你們看～這是71年的股市整體表現彙總。”
“後麵這張是從72年至去年年底，股市各個行業板塊整體估值的對比圖。”
“第一項，就是房地產行業的上市公司整體估值變化。”
“我們從圖上就可以清晰的看到，72年末房地產行業上市公司的估值和股價，是去年這些公司估值和股價的五倍和三倍左右。”
“過去七年的時間裡，整個房地產業上市公司股價的下跌速度，不如估值的下跌速度。”
“簡單說就是，低估值跑贏了房地產公司的股價，先一步到達了穀底。。”
“這種現象，是由於近些年爆發的石油危機+高通脹+經濟滯漲的延續所致。”
“但如果我們僅憑這張圖就決定購買房地產行業上市公司的股票，就顯得有些太過武斷了。”
“你們再看，第二項可選消費品板塊和第四項信息技術板塊，它們代表的上市公司整體估值的下跌幅度更大，遠遠超過了房地產行業上市公司的估值下跌幅度。。”
“第三項醫藥行業板塊和第五項傳統製造業板塊，整體估值的下跌幅度一般，不算好也不算壞。”
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“最後，就是能源類上市公司板塊的整體估值，在去年年底發生了驚人的暴漲。。”
大衛把手裡的圖表分給了兩人，非常絲滑的把話題轉到了投資股票的方向，笑道。
“今天上午我和山姆聊天時，他說現在股票交易所的交易訂單量非常低，好像是在給眼睛上眼藥水一樣。。”
“可是，我認為現在股市裡彌漫的悲觀情緒，還將會讓股市進一步陷入更黑暗的穀底，直到這一輪經濟危機完全過去或者政府能夠拿出更有效的救市方案為止。。”
大衛說到這裡，起身走到布魯默身旁坐下，把手肘搭在他的肩膀上，輕聲道。
“所以，我打算讓山姆在股市裡尋找一些股價較高、估值較低、盈利能力下降、流動資金鏈緊張的公司，嘗試著做空它們！”
“做空？”
“你要做空股市？”
“它們。。好像已經沒有多少下跌的空間了吧？”
“嗬嗬～”大衛表示不讚同的搖搖頭，歎道。
“不管是一米元一股的股票，還是一百米元一股的股票，隻要我能夠確定它在短期內很難釋放出有利股價上漲的轉變，我就可以嘗試著一點點做空它們，帶著這些股票去價格穀底玩兒一圈～”
“額。。你這樣做算是趁火打劫吧？肯定會惹惱一大批人的。。”
“哈哈哈～是啊！”
大衛靠坐在沙發裡，放聲大笑著說道“所以，我決定把這個出風頭的機會讓給你了！”
“怎麼樣？”
“我對你好吧？”
“。。滾！我不乾！”布魯默翻著白眼忍住了要罵人的衝動，沒好氣的回道。
大衛笑嗬嗬的拍了拍他的肩膀，轉頭看向低頭沉思的傑弗裡·薩克斯，說道。
“過兩天，我要趕去休斯頓和家人共度複活節。”
“你剛才說想寫一篇關於滯脹和供應衝擊的論文，作為博士畢業論文。”
“今晚，我爭取抽出一些時間整理思路，寫出一份能夠幫助你搞定博士畢業論文的底稿作為參考。”
“額。。還是不用了，謝謝。”傑弗裡拿著鋼筆的手指微微顫動了一下，嘴角擠出笑容，輕輕搖頭道。
“怎麼？你是怕我會用這件事找你的麻煩嗎？”大衛觀察著傑弗裡的表情反應，自問自答的說道。
“你放心，我對於做一名成功的經濟學者絲毫不感興趣，我們在這方麵不會產生任何矛盾或衝突。。”
“我是一名喜歡賺錢的商人，僅此而已。”
“所以你大可不必拒絕我的好意，安心收下它吧～我相信它會給你帶來驚喜！”
“。。”傑弗裡快速眨了幾下眼睛，嘴角無意識的抽動了幾下，主動移開了目光，沉默了。
大衛看到他默認了這件事，感覺更加開心的笑了。
布魯默的目光在兩人身上轉了一圈，心中雖然有些不理解大衛為何會對這位初次見麵的傑弗裡，表現出毫無距離感的親近。。
但他知道，聰明又“混蛋”的大衛小子，肯定不會做這種毫無意義的決定，更不會把自己辛苦研究出來的重要成果，心甘情願的拱手讓人。。
因為，他是一名合格且精明的商人！
賠本的生意，傻瓜都不會做！
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