眉飛色舞的行情，主要發生在07年和09年的行情。可惜米雲都完美錯過了，米雲在2010年才入市，後麵十幾年間再也沒有看到大規模的眉飛色舞行情了，包括2014和2015年的杠杆牛市中，也沒有印象，大a流傳過一句話，每輪牛市上漲幅度最大的板塊或個股，在下一輪牛市中很少有表現，即使有表現，也很少能超越上一次的概率。
米雲聽過很多次眉飛色舞，也有曾經持倉國一段時間，最終還是沒有留下，至少近半年的持倉就看不到眉飛色舞票，米雲持倉的三十多隻票沒有眉飛色舞也是遺憾，華陽的煤炭票短暫持有不到一年，是米雲持倉最短的票，一般最低都是持有三年以上的票，可能持倉八九年的華銀電力和包鋼股份可以勉強算，電力票還是米雲近一個月左右要清理出局的票。
2007年是普漲行情，上證綜指全年上漲97，個股收益率算術平均值是203，煤炭和有色金屬是263，非常之精彩。背景主要有兩個，一是大宗商品價格大漲，目前是被俄烏衝突的大環境+碳中和運動式減碳複刻了，二是大盤普漲。
這兩個因素哪一個更關鍵，在大盤沒有普漲的情況下，或者說經濟環境並非特彆寬鬆的情況下，煤炭和有色不太可能有這麼大的漲幅，換句話說，這兩者相輔相成。
2009年則是另一幅光景，剛剛經曆過08年金融危機，世界為了預防產生1930年代的大衰退，開閘放水，泄洪般的貨幣供應帶來了天量的信貸基礎。漲幅第一的板塊實際上是汽車241，第二是有色180，第三是采掘168。
2008年的金融危機可以作為近代社會的分割線依賴，2013年，年度跌幅31，上證綜指7，ind全a是5；2015年泡沫，全行業倒數第三，全年無收益；2016年，上證全年16，采掘6，但是在一季度出現了暴漲暴跌，由於信貸新規導致的遊資輪換引起的波動；最後是2018年33。
曆史數據具體分析來看，2012年以後對新的經濟形勢有了新的判斷，首先就是去杠杆去庫存。這一波產能是在2008到2010年加上的，2011年以後由於經濟增長乏力通脹抬頭，疊加外部環境歐洲的變化，必須采用結構性政策來應對新的困難，這才開始了去杠杆的過程。成效是非常明顯的，可以說直接帶來了2018年以後的行情。
目前來看，除了特殊的那幾年全行業倒數以外，其他的年份裡，煤炭有色表現都不算差，隻是有那麼幾年因為極度寬鬆的貨幣環境和大宗商品的暴動，而帶來了非常豐厚的超額收益。
真正讓其屹立不倒的原因，是因為這一個高負債重資產又破壞環境的企業，是真的可以產生豐厚的現金流，這些現金流讓他們可以在二級市場裡遊刃有餘進可以高投資擴產能，後果是產能被國家限製，畢竟要碳達峰和碳中和，退可以投資新能源企業，後果是可能投資打水漂，因為現在泡沫也不小。
2010年以來，全國煤炭消費量持續增長，2022年突破30億噸標準煤，2023年達到31.63億噸標準煤。從全國能源消費總體情況來看，煤炭仍是主要的消費能源，但占比近年來呈下降趨勢，從2010年的69.2降至2023年的55.3。
2015年以來，煤炭價格呈現呈先上升後下降的趨勢，其中20152020年間的價格走勢相對穩定，煤炭價格基本在400800元噸之間震蕩;2021年價格開始上漲，最高在10月19日達到1987元噸;隨後2022年價格仍保持高位運行，2023年之後進入下行通道。截至2024年6月3日，煤炭價格為956元噸。
煤炭是典型的周期性行業，受宏觀經濟環境影響較大。20152020年間，中國煤炭行業規模上企業的營業收入波動下降，2020年之後恢複增長，2022年達到4.02萬億元，實現近年來的最高水平，受益於煤炭價格的高位運行。2023年，煤炭價格持續下跌，全國規模上企業的營業收入回落至3.5萬億元。
據公開數據統計，2023年，中國煤炭產量保持全球第一，達47.1億噸;印度和印度尼西亞分列第二和第三名，產量分彆達到10.11億噸和7.75億噸;此外，煤炭產量超億噸的國家還有美國、澳大利亞、俄羅斯、南非、哈薩克斯坦、德國。
從增長情況來看，排名全球前三的中國、印度、印度尼西亞煤炭產量較2022年均實現了增長，其中印度和印度尼西亞的增幅超10;雖然美國、俄羅斯、南非、哈薩克斯坦、德國的產量規模不小，但較2022年均出現不同程度的下降，其中德國的降幅最大，達21.8。
煤炭，常被譽為“黑色的金子”，主要由碳、氫、氧、氮、硫和磷等元素組成，其中碳、氫、氧三者的總和約占有機質的95以上。作為一種不可再生資源，煤炭在冶金和化學工業中扮演著重要的原料角色。煤炭的形成經曆了植物殘骸埋藏於地層後的一係列轉變過程：初期的生物化學作用主導下的細茵分解將植物殘骸轉變為泥炭，隨後泥炭通過堆積和成岩作用演變為褐煤，褐煤在溫度和壓力的作用下轉化為煙煤，最終煙煤在持續的變質過程中生成無煙煤。
碳中和的背景下，金融企業對煤炭企業的投資和融資預計將持續受限，也影響煤炭企業固定資產投資規模的增長。2023年，中國煤炭企業50強中，國有企業占43家，占比86，其中中央企業7家，占比14，地方國企36家，占比72。
中國煤炭企業以國企為主，具有一定的特殊地位。在碳中和到來之前，預計煤炭行業的前瞻性政策將陸續出台，如繼續兼並重組，推進資產證券化等，為煤炭企業創造轉型機會。通過數輪並購重組後，煤炭企業的資產質量和規模化效應已取得一定成就。
中國煤炭行業產業鏈涵蓋了從生產設備供應到煤炭開采及加工再到終端使用的整個過程，構成了一個成熟且複雜的係統。這個產業鏈分為三個主要環節：上遊的生產設備供應、中遊的煤炭開采及加工、以及下遊的運輸和需求。
在產業鏈的上遊，主要參與者為煤炭生產設備供應方，這包括民用爆破器材生產商和煤礦機械設備製造商。這些供應商提供了煤炭開采必需的各類工具和機械，其中民用爆破器材生產商專注於生產工業炸藥、雷管及相關產品，這些產品主要用於開采中的巷道掘進及土石方剝離工程。由於這些產品涉及到國家安全，其生產和運輸受到嚴格監管，使得行業呈現出區域性壟斷的特征。相比之下，煤礦機械設備製造商則生產煤礦專用的大型機械如礦用卡車、挖掘機等，這些設備不僅服務於國內市場，還廣泛應用於全球的金屬和非金屬礦山領域。
中遊環節是煤炭行業的核心，包括煤炭的開采、洗選加工等活動。煤炭從礦井中開采出來後，通常需經過一係列洗選過程以除去雜質，以達到不同行業的使用標準。這一環節的企業不僅擁有煤炭生產技術，還直接控製著煤炭的質量和供應量。
在產業鏈的下遊，煤炭的運輸和需求則展現了該行業的地理和經濟特征。由於中國煤炭資源的分布特點，主要的運輸模式包括鐵路和水路運輸，形成了“北煤南運”和“西煤東調”的運輸格局。需求方麵，煤炭主要被用於電力、鋼鐵、建材等重工業領域，其中電力行業是最大的消費者。這些行業的景氣度和經濟周期直接影響著煤炭的價格和需求。
煤炭行業的特點是其明顯的周期性，這不僅與宏觀經濟和行業投資緊密相關，還與下遊行業的景氣程度密切相關。煤炭價格和產量的波動直接影響著煤炭企業的開工狀態和增產決策，進一步影響整個行業的供給水平。
說完煤炭，再聊聊有色金屬，米雲持倉的有色票不多，包鋼股份可以忽略，持倉十年有餘了，說多了都是淚，以前盈利不少，結果近一年多還有大半年處於虧損狀態，格林美持倉過一兩年，算米雲持倉比較短的票，小幅盈利出局，銅陵有色持倉也是兩三年左右，盈利了一點點，不到一倍的利潤空間，至於還有沒有其他有色票，米雲記不得了。今年以來黃金上漲不少，米雲本來想買點黃金票的，可一想黃金票是防禦品種，就連黃金etf都沒興趣了，主要是沒想到今年有半年的弱勢震蕩行情，還是沒有先進之明，事後諸葛亮和馬後炮的事米雲不屑於做，錯了就錯了，認知不到，就賺不了認知以內的錢。
米雲有一個壞習慣，隻持倉過幾個月的票，米雲都不會提及，白銀有色不記得短暫持有過沒有，曾經有想持股白銀有色，和中信國安的持股邏輯一樣，都是低價重組概念股，可惜最後被中信國安這支票傷了心，兩個賬戶都買過，後來由於經濟能力不行，最後都小幅盈利就清倉出局了，看著它變st，又去掉st，最後還是沒有堅持到最後，實在生活太艱難了，要用錢的地方太多，隻能忍痛割愛賤賣，米雲隻要入手一隻票，沒有持倉五年以上，原則性是不會賣的，不拿幾年免費的分紅派息不放手，除非達到五倍以上的利潤空間才可能考慮清倉，日常都是常年高拋低吸波段差價操作，成本負幾塊都可以，留在場上的都是利潤，本金倉位出局。
2024年9月19日，美聯儲時隔4年重啟降息，美元走弱預期下，美元計價的有色金屬價格有望走強。有色金屬指數成份股中，洛陽鉬業大漲6.23，北方銅業、中國鋁業、神火股份等均漲超5。有色金屬etf市場熱度較高，溢價交易頻現。
除美元走弱帶來的挺價邏輯以外，美國聯邦基準利率作為全球無風險利率之錨，其下調有望刺激全球經濟，促進市場需求複蘇。國內逐步進入“金九銀十”旺季，需求走強、供給剛性有望改善有色金屬板塊上市公司的盈利預期，從而帶動板塊估值修複。
美聯儲降息落地，海外黃金etf持倉走高，金價持續刷新曆史新高，中長期看，美國遠端國債實際收益率處於2左右曆史高位，高利率下美國經濟壓力逐步顯現，隨著全球信用格局重塑，貴金屬價格將保持長期上行趨勢。
旺季需求帶動下，整體顯著去庫，價格明顯提振，主要金屬延續去庫趨勢，基本麵形成持續支撐。在長期供需格局重塑背景下，大宗金屬價格進一步下行的空間有限，行業有望維持長期高景氣，尤其是銅鋁更是如此。
今年以來，宏觀預期對有色金屬行業及有色金屬價格趨勢的引導具有決定性作用，國內經濟修複節奏、美國經濟衰退風險帶來的宏觀預期變化，均反映在了有色金屬價格及有色金屬指數趨勢上。
而本次超預期的政策力度，以及後續財政政策等一係列政策預期的提升，有望帶動國內宏觀預期的改善，利好有色金屬價格進一步確立上漲趨勢，而此前比商品價格更受宏觀預期壓製的a股有色金屬行業指數，亦有望反轉走出持續上行行情。
三季度以來銅鋁行業基本麵改善明顯，庫存開始去化，且8月以來銅鋁下遊加工開工率提升，需求邊際好轉，且在政策發力的帶動下，銅鋁庫存有望持續去化。
此前因國內經濟動能與預期較弱而被市場忽視的行業基本麵改善狀況，有望在宏觀預期提升下，更充分全麵地展現出來被市場所認可進而重新定價，進一步支撐有色金屬商品價格上漲。本次超預期政策下宏觀預期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經濟相關性更大，受流動性外溢影響更顯著的銅鋁等工業金屬板塊受益更大。
最後科普一下牛市板塊上漲的情況，隻講初級階段啟動的板塊，啟動順序可能偶爾會有變化。
牛市第一階段，布局券商及大金融板塊。券商是牛市的“旗手”和先行軍。牛市到來時，市場交易活躍度大幅提升，投資者參與度增加，券商的經紀業務收入，如傭金會顯著增長。同時，企業上市融資、並購重組等業務也會增多，券商的投行業務也能從中受益。此外，保險、銀行等大金融板塊與宏觀經濟緊密相關，在經濟向好、牛市預期強烈的背景下，它們的業績也會有較好的表現，並且這些板塊的市值較大，對大盤的拉動作用明顯。
牛市第二階段，是二線藍籌板塊表現，包括有色、鋼鐵、煤炭、電力、化工、建材等周期股，以及中字頭股票等。在牛市初期，資金往往會先流入確定性較高的券商和大金融板塊，將市場整體估值提升。隨著行情的推進，資金開始尋找估值相對較低、業績有改善預期的板塊。而周期股受宏觀經濟周期的影響較大，在經濟複蘇和牛市氛圍下，其產品價格上漲，企業盈利能力增強，容易受到資金的青睞。
牛市第三階段，挖掘科技及題材股，經過前兩個階段的上漲，市場的賺錢效應逐漸擴散，投資者的風險偏好提高，科技股具有高成長、高彈性的特點，容易成為市場炒作的熱點。而且，在牛市中，市場對科技行業的未來發展預期較為樂觀，資金願意給予較高的估值溢價。題材股則是受到各種政策、事件等因素的刺激，具有短期爆發力強的特點，能夠吸引大量資金的參與。
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